国家宏观经济走向？

人民币升值速度的加快，给中国经济带来了深远的影响：

一是造成中国流动性泛滥，货币政策失去自主性。由于货币供应源头始于高居不下的外汇占款，中国央行无法控制，为了稳定币值以促进经济增长，只能通过各种金融工具组合来适度回收过多的流动性，同时牺牲利率政策来保汇率，造成中国利率过低、投资规模居高不下、产能过剩，即对内平衡与对外平衡无法兼顾。目前外汇占款有加速的趋势，而中央又要保证信贷的平稳增长，因此今年依旧是流动性泛滥的一年。

二是造成利润链从贸易品行业向非贸易品行业转移，产业结构升级加快。本币升值将降低出口的竞争力，压制出口的增长，造成出口关联部门利润率的下降，尤其对附加值低、议价能力低的产品出口冲击更加明显，未来升值对中国出口尤其是一般贸易出口的负面影响将明显体现出来，将迫使中国出口部门加快产业结构升级，通过提高定价能力来适应本币升值这一严峻挑战。当然进口将受惠于人民币升值，目前进口增速的大幅回升已经体现了这一趋势。这样，利润链向资产升值效应的非贸易品部门转移是大势所趋。

三是造成资产价格泡沫化，股市迎来重大机遇。按照调整后的GDP值，我国M2/GDP这一比值去年底已经达到了1.6，比值是世界大国的最高值，今年底这一比值还要提高，因此存款过剩即使不能转化为通胀，也必将导致资产价格泡沫化的产生。如同普通商品和服务一样，投资品如房地产、土地、大宗商品、股市和债市的行情终究也是一个货币信号，当货币泛滥追逐资产时，资产价格必然泡沫化。过往几年与宏观经济背道而驰的中国股市也迎来了大发展的机遇，事实上股市自05年中以来也在复苏。可以肯定，待制度重构完成、股市恢复财富效应后，海内外潮水般的资金必将令中国股市真正成为国民经济的晴雨表和发动机。

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